两度挂牌新三板的深圳西普尼精密科技股份有限公司（以下简称西普尼）a8午夜电影，当今的最新遴聘是冲刺港股 IPO ——公司已于近日递表港交所。

《逐日经济新闻a8午夜电影》记者研究发现，西普尼最早开导于 2013 年，在 2014 年推出首款可量产的足金腕表。西普尼先容称，公司独到的超分子硬金时期可处置足金固有的软度问题。

西普尼在 2016 岁首度挂牌新三板，公司原称呼为"尊尚（深圳）穿金戴银时期股份有限公司"。

辘集各时期 IPO 央求文献、公开导行阐述书来看，西普尼 2014 年营收唯有 30.87 万元，2015 年飙升至 7896.95 万元，2023 年营收已突出 4 亿元。

撑起西普尼 4 亿元营收的是其放胆 2024 年上半年所领有的 4 家一级经销商，其中 3 家在 2021~2023 年均是西普尼的前三大客户。这 3 年里，西普尼对这 3 家经销商的谋略年度销售占比均在七成以上。西普尼对一级、二级经销商、销售终局等并无领有权或束缚轨则权。

另外，记者明慧到，与此前新三板公告比拟，这次港股 IPO 央求文献中，西普尼所露馅数据在客户等方面存在部分互异。

还是两次在新三板挂牌

递表港交所前，西普尼曾走过一段很长的路。

2013 年开导，2016 年 1 月完成股改，从 2016 年 8 月初始，西普尼在新三板初度挂牌，其时，这家企业尚未改名，初度挂牌时的股票简称为"穿金戴银"（为便捷阅读，全文均统称为西普尼），代码为" 838948 "，这次挂牌时期合手续到 2019 年 5 月。

这段时期里，有多名投资者通过股份认购、股份受让等款式成为西普尼鼓动。

《逐日经济新闻》记者明慧到，刊行认购方面，2017 年 1 月，西普尼向仙游县橡树电子科技有限公司刊行 366.67 万股，往复对价为 5000.12 万元，对应增资扩股后公司 10% 的股权；2018 年 5 月，西普尼向当然东说念主范蓉芳刊行 191.33 万股，召募资金 2816.43 万元，对应增资扩股后公司 4.96% 的股权；2018 年 9 月，西普尼向兰溪九贺投资合伙企业（有限合伙）、上海德岳九帆投资中心（有限合伙）折柳刊行 160 万股、40 万股，对价折柳为 2355.2 万元、588.8 万元，这两家合伙企业折柳赢得对应增资扩股后公司 3.94%、0.99% 的股权。

通过缱绻可知，上述三次刊行股份，西普尼的估值为 5 亿 ~6 亿元。

2022 年 8 月，西普尼再次挂牌新三板a8午夜电影，其时间码为" 873888 "。不外，西普尼没能达成在北交所上市。

挂牌期间，西普尼相似存在刊行股票及股份转让形状的鼓动变动。其中刊行股票方面，西普尼于 2023 年 6 月向莆田市金银谷投资开导有限公司定增 764.5 万股，对价为 1.22 亿元，对应增资扩股后公司 15.85% 的股权，据此缱绻，其时西普尼的估值为 7.70 亿元傍边。

2024 年 11 月，西普尼再次再行三板摘牌，随后决定冲刺港股上市。

足金腕表阛阓规模有限

两次挂牌新三板到本次冲刺港股 IPO 的数年间，西普尼的主营业务及家具也在发生转机。

举例，西普尼的经销商数目在 2015 年已突出 20 家，并打造了"金熊"系列高级足金腕表。

西普尼在 2017 年 1 月的非公开导行决策中也提到，召募资金将用于金熊品牌营销等。2017 年 3 月，西普尼还礼聘何润东担任金熊品牌及家具的形象代言东说念主。

不外，从 2021 岁首始，西普尼就降速了金熊腕表的坐蓐速率，并于 2023 年缓缓停产。笔据 IPO 央求文献，2023 年金熊品牌家具收入为 67 万元。

当今，西普尼的中枢品牌是" HIPINE "（西普尼）。笔据 IPO 央求文献，2021~2023 年及 2024 年上半年（以下简称阐述期），西普尼来自" HIPINE "的收入折柳是 3.50 亿元、2.67 亿元、4.06 亿元、1.7 亿元，折柳占各期总收入的 77.70%、82.34%、91.06%、75.36%。

"咱们的束缚层决定蚁结伙源发展及增长 HIPINE（西普尼）。"西普尼在 IPO 央求文献中诠释说念。

西普尼在央求文献中先容，笔据灼识贪图的府上，2023 年，西普尼既是中国最大的金表品牌（就销量缱绻），亦是中国最大的足金腕表品牌（就 GMV 缱绻，即年度已售腕表的销售总和），就金表销量及足金腕表 GMV 缱绻的阛阓份额折柳为 8.97%、35.83%。

市占率如斯之高的背后，也突显足金腕表阛阓规模相对有限。招股书说起，笔据灼识贪图的府上，按 GMV 计，中国足金腕表阛阓的阛阓规模由 2018 年的 4.7 亿元加多至 2023 年的 16.2 亿元，瞻望到 2028 年将大幅加多至 40.0 亿元；贵金属腕表阛阓瞻望由 2023 年的 300.3 亿元推广至 2028 年的 468.3 亿元，同时，金表阛阓的阛阓规模将由 281.0 亿元高潮至 444.0 亿元。

如斯配景之下，西普尼提议，IPO 召募资金将用于进一步擢升产能、加强研发武艺等。

需要阐述的是，西普尼当今主要通过一级经销商销售自有品牌家具。放胆 2024 年 6 月 30 日，公司领有 4 家一级经销商。西普尼也先容，公司与一级经销商的贸易研究严格来说是买方与卖方的往复，即一级经销商购买公司自有品牌家具，并以自己的贸易身份转售该等家具，一级经销商并非西普尼的代理商。

阐述期内，西普尼上前五大客户的销售额折柳为 3.96 亿元、2.96 亿元、4.06 亿元、1.94 亿元，折柳占对应年度总收入的 88.0%、91.34%、91.08%、85.72%。《逐日经济新闻》记者明慧到，公司 2021~2023 年的前三大客户皆是经销商，孝顺的收入占比折柳是 77.88%、81.56%、84.89%。

招股书有如下记录："彼等必须以咱们一级经销商的身份并以自己的口头销售咱们的 OBM 家具，而弗成以咱们的代理商或代表的身份代咱们进行销售。一级经销商须对其营运的展示中心的盈利武艺及对其指定区域内任何次级经销商或销售网点运营商的销售情况负全责。"

这么的研究使得西普尼与一级经销商除外的销售商家关联有限。西普尼示意："咱们无律例矩一级经销商与次级经销商╱销售网点运营商之间，或次级经销商与销售网点运营商之间的销售条目"西普尼还称："由于咱们与一级经销商所营运销售网点的销售东说念主员或彼等的客户并无径直合约研究，因此咱们对该等销售东说念主员轨则有限"。

部分数据前后并不一致

数大哥本阛阓探索之路，西普尼对外发布了两份公开转让阐述书、一份港股 IPO 央求府上以及多份年报。记者对比发现，其中部分数据存在前后不一致的情况，尚待企业进一步阐述。

举例，第二次挂牌新三板时的公开转让阐述书表露，2021 年，西普尼对第一大客户深圳市信诺珠宝有限公司（经销商身份）的销售额为 13899 万元，IPO 央求文献则表露是 13811 万元，互异在数十万元级别。此外，其余四大客户数据也存在多少互异。

2022 年的客户数据也存在相似情况。举例，西普尼在新三板露馅的 2022 年年报表露，其该年度第一大客户依然是深圳市信诺珠宝有限公司，对应销售额是 11681 万元，而 IPO 央求文献则露馅为 11587 万元，出入也很是十万元。此外，其余四大客户数据也存在部分互异。

2023 年的客户数据互异则大得多。西普尼在新三板露馅的 2023 年年报表露，其第一大客户依然是深圳市信诺珠宝有限公司，对应销售额为 14226.87 万元，而 IPO 央求文献则露馅往常第一大客户是北京世纪缘珠宝有限公司偏激关联公司深圳金泓韵珠宝（经销商身份），对应销售额达到 14383 万元。深圳市信诺珠宝有限公司是第二大客户，对应销售额是 14122 万元。此外，其余客户数据也存在互异。

需要阐述的是，西普尼对年度收入的露馅在不同文献中也不一致。其港股 IPO 央求文献表露，2021 年、2023 年收入折柳为 44999.4 万元、44547.7 万元，而公开转让阐述书表露，公司 2021 年收入为 45445.78 万元，2023 年年报露馅收入为 45235.48 万元。

《逐日经济新闻》记者就上述问题于 2024 年 12 月 24 日和 25 日通过邮件、电话关联西普尼，欲进行采访，但放胆发稿未赢得复兴。

上述客户数据互异等问题存在统计款式带来的可能，不外，记者明慧到，西普尼在 IPO 央求文献中的"咱们濒临利率风险"部分提到："笔据‘附录——司帐师阐述’所载的敏锐度分析，倘利率上调 50 个基点及倘通盘其他变量保合手不变，则咱们于 2023 财年及 2024 年前 6 个月的除税后溢利将折柳减少 280000 百万元及 127000 百万元。"据此交融，其利润影响达到 2800 亿元和 1270 亿元。而"附录——司帐师阐述"中记录，借款利率浮动对公司净利润的影响对应是" 280000 元"" 127000 元"，单元为"元"，并非"百万元"。

逐日经济新闻