本年年头于今，中国股票的推崇亮眼，眩惑了稠密外洋投资者的眼神。不外值得负责的是，港股走势要远好于A股，同期中国股票这一波高涨趋势彰着由科技股带动。

　　接下来，投资者是要持续投资港股照旧要飘荡至A股市集？要持续投资科技板块照旧飘荡至消耗、地产等非科技板块？本周三，高盛首席中国股票政策师刘劲津在其论述中作念出了分析。

　　选A股照旧港股？

　　刘劲津默示，近日在与稠密投资者的研究中，他们发现，投资者最常问的问题之一，即是“要接着投资港股，照旧转向A股？”

　　夙昔3个月，香港股市的推崇显明好于A股：年头于今，香港恒生指数的涨幅比上证指数升迁近16个百分点，这一相对陈述差距也曾接近夙昔10年的顶峰。因此，投资者踌躇是否要将资金从港股转向A股激情小说，亦然不错暴露的。

　　3周前，高盛就曾指出，根据素养凭据，港股市集联系于内地市集的顶点推崇，将导致随后几个月出现均值归来（或陈述差距收缩）。高盛的A-H交替模子包含了6个宏不雅、市集和工夫要素，这些要素在历史上很好地讲明了两个市集之间的战术相对陈述，该模子也标明，中国A股在改日3个月可能会收尾优于港股。

　　高盛默示，关注总共陈述的投资者也曾精深接收从港股向A股的政策转机。磋商到AI高潮运行的反弹也曾鼓吹港股估值愈加平时化，而AH溢价当今已降至自2023年7月以来的最低水平，这齐意味着A股估值更具眩惑力。

　　关联词，大巨额金钱树立者和从下到上的选股政策仍然偏疼港股，因为港股市集中有稠密流动性强的超大限制公司和软件/AI利用公司。

　　因此激情小说，从投资组合构建的角度来看，高盛提议持续围绕中后期AI受益者这条干线寻找港股办法并诞生中枢捏股，以抒发其对中国东谈主工智能的基本面乐不雅；同期，高盛也推选在A股市集中寻找精选消耗和周期性行业的阿尔法契机。

　　选科技股还长短科技股？

　　与“港股照旧A股”的问题通常，投资者相配严防的另一个问题是：“要持续投资科技股照旧转向非科技公司”？

　　本年年头于今，中国股票的高涨显明是由科技股带动。事实上，诚然MSCI中国指数年头于今高涨了18%，但淌若将中国十大互联网和AI科技公司甩掉在基准以外，该指数的涨幅将缩减至仅有7%。

　　高盛指出，在中国股票的历史配景中，这么高荟萃度的高涨并不荒废，2015年和2018年，“十巨头”在指数中的权重高达40%。在好意思国市集上也有通常的情况：只是两个月前，好意思股“七姐妹”在标普500指数中所占的权重就高达33%。

　　高盛觉得：

　　“从从下到上的角度来看，AI科技股的总收益权重（占扫数这个词大盘的百分比）仍然很低，科技竞争中的赢家通吃的性质告诉咱们，市集指点者延续其迥殊推崇的后劲仍然存在。”

　　在高盛看来，市集重点从科技股大限制转向非科技股的必要条款将包括：庸碌的经济复苏、天下房地产市集企稳，以及通货再扩张旅途正在造成的明确迹象。

　　根据高盛的展望，扫数这些条款更有可能在本年年底或来岁年头已矣。

　　因此，在此之前，高盛将持续倾向于关注消耗经济和周期性边界的阿尔法契机，而不是一般部门的贝塔契机。